Recapitalisation de dividende

Ce problème travaille la logique fondamentale de création et de transfert de valeur entre la dette et les fonds propres, ainsi que le lien entre résultat net, multiple de valorisation et valeur des actions. Le candidat doit comprendre comment un nouvel endettement modifie la charge d’intérêts, le résultat net, puis la valorisation des fonds propres, tout en comparant le numéraire distribué à la perte de valeur potentielle liée au surcroît de levier financier. C’est un classique en entretien car il teste la capacité à raisonner de façon économique, à faire des hypothèses propres et à distinguer un gain immédiat pour l’actionnaire d’une vraie création de valeur durable. Il faut aussi savoir discuter les limites de l’exercice, notamment l’effet fiscal de la dette, l’impact sur le risque, le coût des fonds propres et la soutenabilité d’une politique de distribution financée par dette.